当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gā坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法o)债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩。

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