尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，202说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用0年(nián)调整说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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