财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15n是正极还是负极，L是正极还是负极%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域(yù)持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓n是正极还是负极，L是正极还是负极泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10n是正极还是负极，L是正极还是负极.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利(lì)释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿(niàng)啤(pí)酒多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业(yè)新(xīn)引领者。

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