5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益告负(fù)，但资金(jīn)越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对(duì)此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明(míng)显，且再创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对(duì)于(yú)国内科(kē)技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修(xiū)复，消费需(xū)求出现(xiàn)了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开(kāi)始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的(de)节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较(jiào)多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科(kē)技以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域(yù)、港股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内更(gèng)有价(jià)值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表(biǎo)现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)。其次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期(qī)具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我国经济总(zǒng)量(liàng)数(shù)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展(zhǎn)的确(què)定性(xìng)增强，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续(xù)承(chéng)压和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到(dào)人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消费品(pǐn)的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当前估(gū)值水平仍然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的(de)弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概(gài)率事件(jiàn)，预(yù)计人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国(guó)内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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