5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(b肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内àn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也(yě)表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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