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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。<中国内战打了几年，中国内战打了几年时间/p>

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油中国内战打了几年，中国内战打了几年时间脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(n中国内战打了几年，中国内战打了几年时间ián)5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和(hé)印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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