5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对(duì什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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