随(suí)着一季报(bào)披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的(de)行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业(yè)、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢(shū)附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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