尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(k0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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