当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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