财联(lián)社记者近期从行(xíng)业内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同(tóng)期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情况相比，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款加(jiā)权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会(huì)上公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去(qù)年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季(jì)度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不(bù)景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财(cái)市场的收益率却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司(sī)存续开放式(shì)固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准(zhǔn)利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银行新(xīn)发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警(jǐng)惕(tì)当前非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间的(de)可能。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤strong>

　　融360数字科技(jì)研究院分析(xī)师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会(huì)给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过刘银(yín)平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的(de)吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实(shí)验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的(de)时(shí)容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个(gè)角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人(rén)士(shì)的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估(gū)计下一(yī)步理财产(chǎn)品收益水平(píng)要(yào)降低到3％以(yǐ)下。