财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ET明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了F为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要(y明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ào)。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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