5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工(gōng)智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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