尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机(jī)占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新(xīn为什么复兴号很少人买)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的(de为什么复兴号很少人买)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等。

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