财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比(bǐ)增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加(jiā)成(chéng)本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.美国总统奥巴马几岁2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营(yíng)业(yè)利润增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)美国总统奥巴马几岁6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大(dà)师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端(duā美国总统奥巴马几岁n)方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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