随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益(yì)的投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能(néng)等技术(shù)的(de)突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长空间。

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