5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资(zī)金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流(liú)动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月(yuè)下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下(xià)年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济(jì)复苏(sū)斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新经(jīng)济领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期(qī)有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基本面及流动(dòng)性双(shuāng)重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后(hòu)我们(men)预期中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智(zhì)能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是(shì)值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通(tōng)过(guò)定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的(de)表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比(bǐ)美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也(yě)有望上(shàng)行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持(chí)续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震(zhèn)荡行情，投(tóu小明王是谁的后代 小明王是男是女)资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且(qiě)具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比(b小明王是谁的后代 小明王是男是女ǐ)预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联(lián)网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一(yī)定的(de)投资性价(jià)比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后看随(suí)着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修。而从流(liú)动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建(jiàn)议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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