昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的(de)利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步(bù)回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货(huò)币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责(zé)人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在(zài)一(yī)定的影(yǐng)响。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃(lí)价格(gé)在去(qù)库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，整个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格(gé)下(xià)跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以(yǐ)消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将维稳(说唱歌手bp，说唱b7是什么意思wěn)。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端(duān)需(xū)求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱(ruò)势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况、地(dì)产施工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产(ch说唱歌手bp，说唱b7是什么意思ǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也(yě)将因(yīn)此抬(tái)升，盘面或维稳。

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