昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭(bì)门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前所(suǒ)创的(de)两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中(zhōng)转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债务(wù)上限解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息至(zhì)那么(me)高的(de)水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太(tài)多与(yǔ)做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面临(lín)着历(lì)史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近(jìn)期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因(yīn)在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主(zhǔ)要市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低(dī)成本大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充(chōng)分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力的订单(dān)支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一(yī)是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是(shì)以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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