如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日外科鼻祖是谁？元(yuán)融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(外科鼻祖是谁？zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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