财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续(xù)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过(g二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代uò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析(xī)。

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