魏承泽作品集魏承泽一类的作者-IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站

魏承泽作品集魏承泽一类的作者海通宏观4月政治局会议解读：既不转向，也不刺激

　　来源：海通宏观

　　· 概要·

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复性(xìng)好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政(zhèng)策不太可能转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调“实体经(jīng)济”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

　　政策不(bù)转向

　　本次(cì)会议(yì)首先(xiān)强调了今(jīn)年的(de)成绩，即魏承泽作品集魏承泽一类的作者rong>“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时(shí)的预期。但随后(hòu)会议(yì)也提到“经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其(qí)是一季度降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前(qián)经(jīng)济持续回升向好(hǎo)的关键所(suǒ)在。

　　既不转向，也不刺激(jī)——4月政(zhèng)治局(jú)会议解读（海(hǎi)通宏观(guān) 梁(liáng)中华、侯欢）

　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年(nián)经济(jì)工作会(huì)议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不(bù)会通过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激发经营主体活力(lì)结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发(fā)市场(chǎng)化的力(lì)量去推动(dòng)经济修复(fù)，通过改革开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会(huì)议指出，要(yào)坚(jiān)持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类所有(yǒu)制企业(yè)公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展(zhǎn)的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各(gè)类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根本上解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要(yào)还是(shì)以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让经济自(zì)发的内生修复。

　　扩需求：自(zì)发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议(yì)的(de)相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复(fù)消费(fèi)。“要多(duō)渠道增加城(chéng)乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳(wěn)增长的(de)重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此外，会议强调，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试(shì)。

　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快(kuài)建设(shè)现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理解是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的(de)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加快(kuài)推进(jìn)充电桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配套(tào)电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态(tài)”，也(yě)提(tí)到了(le)“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们(men)认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在(zài)互联网领域，要(yào)推动平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

　　防风险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好(hǎo)中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年(nián)和去年最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复(fù)速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站魏承泽作品集魏承泽一类的作者