随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作(zuò)为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)增持了(le)17.6一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币2万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动(dòng)态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策(cè)略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风(fēng)格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行(一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币xíng)业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪(nǎ)些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需(xū)格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策(cè)仍(réng)有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的(de)方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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