射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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