钠(nà)电池(chí)产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是(shì)3月(yuè)末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预(yù)期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发(fā)进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年(nián)6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示(shì)，公(gōng)司拟投(tóu)资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司(sī)（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技钠(nà)电池项目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意(yì)无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电(diàn)项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难(nán)掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司(sī)经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过(guò)《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技(jì)及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投(tóu)资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划的(de)钠电产能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠(nà)离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿(yì)元资(zī)金外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营(yíng)输(shū)入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年(ni宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期án)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公(gōng)司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资(zī)金来源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至(zhì)发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大(dà)干快上(shàng)后(hòu)产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分自信，其在(zài)调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场(chǎng)的绝大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子电池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池(chí)有一定优(y宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌无碍(ài)钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表(biǎo)示(shì)，公司钠(nà)电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工(gōng)业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生(shēng)变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年可(kě)实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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