尽(jǐn)管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gō一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIG一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克C正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对(duì)AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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