“一带一(yī)路(lù)”对冲欧(ōu)美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点。即使考虑(lǜ)去年(nián)的(de)低(dī)基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南(nán)等(děng)邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一路”国家在(zài)中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲(chōng)美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国的出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩国、越(yuè)南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速(sù)上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口增速持续偏离，另一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结(jié)构(gòu)差异，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结(jié)构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音和预期的波动(dòng)可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍在(zài)于“一带(dài)一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出(chū)口的高增(zēng)反映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是(shì)我国稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体(tǐ)来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加(jiā)速(sù)，日(rì)韩(hán)份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一(yī)步(bù)加快(kuài)部(bù)分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国(guó)，半导体出(chū)口跌幅则相较韩(hán)国更加“温和”。从(cóng)散点(diǎn)图看，量价(jià)齐(qí)升的(de)汽(qì)车(chē)出口反映海外车(chē)市(shì)较高景气度(dù)与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而(ér)受全(quán)球半导(dǎo)体周期影响(xiǎng)，集(jí)成(chéng)电路4月出(chū)口量(liàng)与价格(gé)均偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大(dà)的(de)变(biàn)数：“一带(dài)一路(lù)”的空(kōng)间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多聚焦欧美经(jīng)济衰退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外(wài)“一带(dài)一路(lù)”却(què)在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作(zuò)用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓(huǎn)的(de)背(bèi)景下(xià)，我国出(chū)口的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可(kě)能(néng)是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进(jìn)口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我们选取“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中，中(zhōng)国(guó)出口规模(mó)最(zuì)大的10个(gè)国(guó)家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下(xià)的进(jìn)口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的(de)70％），大(dà)致估算“一带一路(lù)”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体出(chū)口增(zēng)速预测，思路(lù)为在(zài)中国(guó)加入世(shì)界(jiè)贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或(huò)是(shì)经济(jì)增(zēng)速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义的(de)三年，分(fēn)别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择2009（全球(qiú)金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别(bié)作为悲观、中性和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数据(jù)和(hé)中国向各国出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较(jiào)大(dà)，一般(bān)而言中(zhōng)国出口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意味着(zhe)我们基于“一(yī)带一(yī)路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退的时点存在较大(dà)的不确定性，可(kě)能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年(nián)，若后者出现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年(nián)发达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东(dōng)盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足(zú)。疫(yì)情二(èr)次(cì)冲击风(fēng)险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预(yù)期，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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