金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统计局4月11日(rì)发布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日(rì)关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席经济(jì)学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可能是我们(men)的优势，至少给(gěi)决(jué)策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势

　　而(ér)我(wǒ)们从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个(gè)月(yuè)，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠(kào)内(nèi)生动力(lì)，由于我们产(chǎn)能充裕，供给端恢(huī)复略快于(yú)需求端，通胀暂(zàn)时起不来(lái)，有利于物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国(guó)家举例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后(hòu)果(guǒ)不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来(lái)银(yín)行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低(dī)通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平(píng)较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不必(bì)担心中国(guó)会陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢自强也指出(chū)，这也(yě)是一(yī)个滞后指(zhǐ)标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经济(jì)环境有明(míng)显改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈利、订(dìng)单有比较(jiào)强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业为什(shén)么(me)也没有特别(bié)明(míng)显(xiǎn)改善？邢自(zì)强指出(chū)，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务(wù)业能创造(z人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思ào)800万个(gè)就(jiù)业岗位(wèi)，但是21年、22年(nián)服务业只创造了(le)100万个岗位，两年加起来少创造(zào)了(le)约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅(jǐn)是(shì)恢复到(dào)2019年(nián)的(de)水平，要恢复到原来的轨迹(jì)上(shàng)需要(yào)时间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有(yǒu)原因的(de)，跟感(gǎn)受到(dào)的服务业在回(huí)升并(bìng)不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是补上去(qù)年底的坑，还没(méi)有(yǒu)回到潜(qián)在增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增(zēng)速上才能够逐步消(xiāo)化之前(qián)积(jī)压的潜在失业(yè)。”邢(xíng)自(zì)强判(pàn)断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷强调没有通(tōng)缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上(shàng)月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(shuāng)双回(huí)落，一季度新增贷款却创(chuàng)纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央(yāng)行：金融数据(jù)领(lǐng)先于经(jīng)济数据(jù)，反(fǎn)映出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度(dù)金融统计数据有(yǒu)关(guān)情况新闻发布(bù)会。央行货币政(zhèng)策司(sī)司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩(suō)一般具有物价水(shuǐ)平持续(xù)负(fù)增长、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持(chí)续下降的特(tè)征，且常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当(dāng)前我(wǒ)国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增长相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数等(děng)因素(sù)。邹澜进一步解释(shì)，一(yī)方面，供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复，物(wù)流(liú)畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特(tè)别是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子(zi)”供(gōng)给(gěi)充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求(qiú)恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未(wèi)消(xiāo)退，消费意愿尤(yóu)其(qí)是大宗消费需求回升(shēng)需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价(jià)格(gé)反季节上(shàng)涨，也带来(lái)高基(jī)数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与(yǔ)物价回落并存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年以来支持稳(wěn)增长力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端(duān)见(jiàn)效较快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应(yīng)传(chuán)导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也(yě)使企业和居民信(xìn)心(xīn)偏弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总体看，金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹配的现状。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国(guó)家统计发言(yán)人付凌(líng)晖就近期市场热议(yì)的(de)中(zhōng)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年(niá人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思n)二季(jì)度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年二季(jì)度CPI涨幅可能(néng)保持低位，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年影响因(yīn)素逐步消(xiāo)除，价格会回(huí)到一个(gè)合(hé)理水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不成立，预(yù)计(jì)下半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将(jiāng)开始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到的(de)是回(huí)暖，而非(fēi)通缩”，当前(qián)物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难(nán)持(chí)续(xù)，货币(bì)供应创新(xīn)高，经(jīng)济(jì)已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸易品的(de)通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的(de)通胀走势最重要的风向(xiàng)标(biāo)之一。华(huá)泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资产负债表的边际(jì)变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和(hé)购房意(yì)愿在防疫政策(cè)优(yōu)化后都在修复，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证券提(tí)到(dào)，一(yī)季(jì)度CPI走势并不(bù)满足央行对通(tōng)缩的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性、外生性(xìng)与阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱看似反常，实则(zé)反映(yìng)疫后复苏结构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到(dào)，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与基(jī)数效应、前期(qī)非经济(jì)政策对(duì)企(qǐ)业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍在持(chí)续恢复(fù)进程中，PMI、社(shè)融(róng)等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业、内需(xū)恢复(fù)好于外(wài)需(xū)的特(tè)点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过经济增长(zhǎng)的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币(bì)走高，价格走低，这不是(shì)通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和(hé)消(xiāo)费需求不足抑(yì)制了价格上(shàng)涨。这种情况下(xià)货币扩(kuò)张对促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求(qiú)不(bù)仅(jǐn)于(yú)事无补，反而推高不良(liáng)债务(wù)，加剧产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)。

　　国君(jūn)宏观(guān)则认为，造(zào)成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币(bì)与有效需(xū)求(qiú)或供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产(chǎn)角色变(biàn)化、海外市场转向三(sān)个原因。经济预期在经(jīng)历一轮(lún)上修与下修(xiū)后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为(wèi)会持续至(zhì)5月之(zhī)后(hòu)，当宏观预期波动(dòng)率下(xià)降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏(sū)环境延续，长端(duān)利率依(yī)然有(yǒu)小幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格(gé)会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策略也指出，通缩(suō)环境(jìng)下(xià)景气(qì)行(xíng)业的稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价(jià)水平的回落多与有效需求不足相关，在传统周期行业(yè)景(jǐng)气(qì)低迷(mí)的(de)环(huán)境下，产业周(zhōu)期上行的成(chéng)长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思