射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均(jūn)拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机(j拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳ī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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