“一(yī)带一(yī)路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大的看点。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国(guó)形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角，欧(ōu)美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国出口的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计(jì)算，如(rú)果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上(shàng)，那么在增(zēng)量上就可能对(duì)冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年(nián)全年的出口增速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国、越南出(chū)口通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要(yào)指标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由(yóu)于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口(k对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人ǒu)数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏离(lí)，另一(yī)方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出(chū)口基本保持统一(yī)趋势，但由于产品(pǐn)结构差异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性(xìng)变(biàn)化背景(jǐng)下，传统对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人观察框(kuāng)架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动(dòng)可(kě)能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝图的突(tū)破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国(guó)家。除(chú)低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高(gāo)增反映“一带(dài)一路”贸(mào)易(yì)持(chí)续活(huó)跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍(réng)是我国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东(dōng)盟出口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构继(jì)续延续“扬长避短”的属性。中国4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对(duì)同比的拉动(dòng)仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看(kàn)，量(liàng)价齐升的汽车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时(shí)间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最(zuì)大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸上(shàng)发(fā)挥了越来(lái)越重(zhòng)要的作用，那么如何(hé)去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路(lù)出(chū)口背(bèi)后存量博弈(yì)。在全(quán)球经济和贸易放(fàng)缓的(de)背景(jǐng)下(xià)，我国出口的韧性可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些国(guó)家(jiā)的(de)进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同(tóng)期(qī)欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点。我们选取(qǔ)“一带一(yī)路”沿线65国中，中国出(chū)口规模最大(dà)的10个国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿(yán)线国家总出(chū)口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形(xíng)下的进(jìn)口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少(shǎo)的进(jìn)口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国(guó)出口增(zēng)速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年出(chū)口增速可(kě)能略高于(yú)0％。对(duì)欧(ōu)美日(rì)等(děng)发(fā)达经济体出口增速预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全(quán)球经济陷入衰退或是经济(jì)增速大(dà)幅(fú)下(xià)行(xíng)（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选(xuǎn)出具有参(cān)考意(yì)义的三(sān)年，分别作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧有可能(néng)在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全(quán)球(qiú)金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的(de)全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分(fēn)别作为悲观、中性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我国出口(kǒu)增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考(kǎo)虑价格(gé)因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得(dé)出其余(yú)国家拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人要(yào)来(lái)自于两个(gè)方面(miàn)：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的(de)数据和中国向各国出口的数据(jù)存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对(duì)量还是(shì)增速），有(yǒu)时这一差(chà)异还较大，一(yī)般(bān)而(ér)言中国出口端的增速(sù)会更(gèng)高，这意(yì)味(wèi)着我们(men)基于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美(měi)经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较(jiào)大(dà)的不确定性(xìng)，可(kě)能在今(jīn)年下(xià)半年、也可能(néng)在(zài)明(míng)年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达(dá)经济体对于(yú)中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗(luó)斯(sī)及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击风险(xiǎn)对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中国出(chū)口的拖累不(bù)足。

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