北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其的(de)收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了，为(wèi)了(le)达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思了(le)自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会(huì)带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果(guǒ)他们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱(qián)，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到(dào)了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝(bǎo)在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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