射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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