金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融(róng)数据(jù)。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实(shí)体经济(jì)发放(fàng)的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对(duì)实体(tǐ)经(jīng)济发放的外币贷款折合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存款减少(shǎo)296亿美元(yuán)，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券(quàn)点评如下：在(zài)经历了一季度的(de)爆发式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季度透支了部分(fēn)银行(xíng)信贷额度(dù)和企业信贷(dài)需求(qiú)，而且(qiě)4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上(shàng)月持平(píng)，非标融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在(zài)高基数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重回表(biǎo)外切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心(xīn)在于(yú)居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款的流出而非企业活(huó)期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认(rèn)为(wèi)是季节性波(bō)动(dòng)。因为银(yín)行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应对考核(hé)，然后在(zài)下季初发行新的理财(cái)产品承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常(cháng)出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反映了(le)企(qǐ)业经营(yíng)活(huó)跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较(jiào)为一致(zhì)，招商宏观表示居(jū)民(mín)存切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸款减少符(fú)合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了(le)新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情(qíng)况。从历(lì)史规律来(lái)看，4月(yuè)及(jí)7月一(yī)般是居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款的减(jiǎn)少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从(cóng)4月数(shù)据得出类似居(jū)民加(jiā)速偿(chá切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸ng)还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更可能去(qù)向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结构特(tè)征(zhēng)依(yī)然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结(jié)构特征反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉冲式释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的(de)情况。如果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居(jū)民端新增信(xìn)贷量会持(chí)续(xù)维持在低(dī)位。

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