5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要(yào)指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅(fú)分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生(shēng)科技(jì)指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地(dì)互联(lián)网以及新经(jīng)济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到由(yóu)于(yú)线下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性(xìng)的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关(guān)系(xì)的(de)直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随(suí)着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药等(děng)，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消(xiāo)费(fèi)复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能(néng)有(yǒu)望成为全(quán)球(qiú)投资(zī)的主(zhǔ)线，推动(dòng)了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药(yào)占(zhàn)比医(yī)药市许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的国际宏(hóng)观环(huán)境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生(shēng)时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市场(chǎng)预期更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定的投资性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)。从基(jī)本(běn)面角度来说(shuō)，他们认(rèn)为国内经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预(yù)期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及(jí)海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以采取基金定投(tóu)的(de)方式(shì)投资于港股市场。

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