5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的(de)下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集中(zhōng)于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学(xué)家李湛、长(zhǎng)城基金总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基金公司(sī)及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深(shēn)化(huà)大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续银行存(cún)款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自(zì)律(lǜ)机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持(chí)续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系(xì)发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协(xié)调调降负(fù)债成本(běn)，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率管控为上限管控(kòng)，贷款利(lì)率(lǜ)则(zé)为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率下降，主要是大行(xíng)和股份行参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率下调(diào)，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款(kuǎn)，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的(de)利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是(shì)否下调(diào)，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的(de)降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降(jià独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质(zhì)较(jiào)好的(de)发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内生动力不强需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故(gù)从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在(zài)存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况(kuàng)作(zuò)为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维(wéi)持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一(yī)方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：一方面(miàn)银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存(cún)款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下(xià)信(xìn)号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调对市(shì)场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击(jī)。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有(yǒu)进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行(xíng)在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量(liàng)存(cún)款平(píng)均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差(chà)缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全(quán)社(shè)会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活(huó)期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加剧了银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际(jì)投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动流动性继(jì)续进入债(zhài)市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固(gù)收类基金(jīn)在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活(huó)期(qī)存(cún)款和相当部分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来(lái)，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资(zī)者来说，在(zài)这样的环境下尽量(liàng)选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选(xuǎn)择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局(jú)会(huì)议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力(lì)预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能(néng)保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优秀的基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益下(xià)降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取(qǔ)相对灵活的产(chǎn)品。

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