来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复(fù)性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延续，短期(q衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗ī)政策(cè)不太可(kě)能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对(duì)高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主要(yào)依靠自发修(xiū)复消费，主动稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策(cè)不转向(xiàng)

　　本次会(huì)议(yì)首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩(jì)，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度(dù)时的预(yù)期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策(cè)呵(hē)护。尤其是(shì)一季(jì)度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转”、“内(nèi)生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会(huì)议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们(men)的理(lǐ)解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激(jī)发市场化的(de)力量去推动(dòng)经济修(xiū)复，通过改革开放(fàng)的方式激发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平竞(jìng)争、共(gòng)同发展(zhǎn)的(de)法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策(cè)刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的(de)要求，本(běn)次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求(qiú)是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是(shì)靠(kào)居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持(chí)有(yǒu)条件的自贸试(shì)验(yàn)区(qū)和(hé)自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经(jīng)济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展(zhǎn)到(dào)一(yī)定程(chéng)度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗互联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解(jiě)。所以今年和(hé)去年最大的不同(tóng)是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面的(de)经济问题(tí)依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制。

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