射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了(le)自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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