A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技领军企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国(guó)移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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