财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关(guān)的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗券持有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者(zhě)也在市太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗资产的(de)实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运营。

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