国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的(de)一(yī)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度(dù)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局(jú)。

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