昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周(zhōu)后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消息(xī)称，美(měi)国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银(yín)行业压力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和(hé)未来(lái)前(qián)景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决(jué)定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测的准确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货(huò)币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今(j中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大īn)仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研(yán)究院能化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投(tóu)产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市(shì)场早已预期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面(miàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易点(diǎn)是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月(yuè)的数(shù)据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在(zài中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视(shì)终端(duān)需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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