北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临的(de)问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本(běn)和巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进行整合。我们也将我们的(de)目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不(bù)错的(de)投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货(huò)币失(shī)去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司(sī)涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少(s切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天hǎo)了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是(shì)特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我们(men)还需(xū)要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。 切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的(de)榜(bǎ切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天ng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是(shì)家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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