钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而(ér)后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项目如(rú)何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者(zhě)披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告(gào)披露后录(lù)得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未(wèi)来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底还是其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成(chéng)后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的(de)时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述(shù)的(de)54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利(lì)水平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上(shàng)的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组成的(de)联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象(xiàng)发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟(nǐ)募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补这(zhè)部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计划(huà)到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻(fān)十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实(shí)力有(yǒu)限公司外(wài)，核(hé)心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷发产品、量(liàng)产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源(yuán)配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在(zài)前面，率先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动车和低速电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了(le)在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏(sū)新能源、德博(bó)新能(néng)源(yuán)签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问(wèn)及客(kè)户(hù)情况(kuàng)时，公(gōng)司(sī)都以(yǐ)“目前订(dìng)单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公(gōng)司钠(nà)离(lí)子电池送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产(chǎn)能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来(l太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位ái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势就依然存在，并且(qiě)随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电(diàn)池有一定优势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局(jú)钠电池的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军(jūn)钠(nà)电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并(bìng)将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资(zī)，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据(jù)定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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