钠(nà)电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭(dā)配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨(kuà)界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技(jì)于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作(zuò)设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开电话(huà)会议(yì)，向(xià春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句ng)合(hé)计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠(nà)电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不(bù)到(dào)半年的(de)时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术(shù)水平等涉及(jí)公司(sī)经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能(néng)规(guī)划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无(wú)法(fǎ)让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟(wěi)民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的(de)自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个(gè)钠电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近(jìn)日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技除了在岁末年初(chū)公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额(é)，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今年钠(nà)电池只会小批量应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入(rù)被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完(wán)善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就(jiù)依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本空间有望(wàng)进一步(bù)打开(kāi)，该成(chéng)本(běn)临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离(lí)子电池的(de)成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量密度(dù)的(de)限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领(lǐng)域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历(lì)发(fā)现，传(chuán)艺科技在(zài)投资(zī)上缺(quē)乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘(pán)生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更为重庆市合川区工业(yè)园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施(shī)主体则从传艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设(shè)，并将后者的产能从(cóng)1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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