如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出(chū)现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的(de)海外投(tóu)资音域划分从低到高，人声音域划分者似乎看到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者音域划分从低到高，人声音域划分(zhě)对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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