北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大(dà)对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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