财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fè定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别n)会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别位(wèi)置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的(de)压力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射(shè)分析。

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