大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间(jiān)和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处(chù)于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数(shù)据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行(xín一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？g)业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的(de)资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美联(lián)储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道(dào)的第五(wǔ)次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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