国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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