金融(róng)界(jiè)4月21日(rì)消息(xī) 自国(guó)家统计局4月11日发布(bù)3月份物价数据(jù)后，近日关(guān)于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩根斯坦利中国首席经济学家邢自(zì)强今天(tiān)1米等于多少mm 1米等于多少厘米在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动力(lì)，由于我们产能充裕，供给端恢复略快(kuài)于需求端，通(tōng)胀(zhàng)暂时(shí)起不来，有利于物价(jià)相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家举(jǔ)例，疫(yì)情之后货币政策强刺(cì)激，带(dài)来高通(tōng)胀后(hòu)果不得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过(guò)程又带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些(xiē)，不必(bì)担(dān)心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期的需(xū)求(qiú)低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自(zì)强(qiáng)也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率(lǜ)先(xiān)好转，需要经济环境有明(míng)显改善、企业感到(dào)盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才会慢慢(màn)扩张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服(fú)务业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为什么(me)也(yě)没(méi)有特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强(qiáng)指出(chū)，现在还处于(yú)经(jīng)济修复(fù)阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服务(wù)业能(néng)创造800万(wàn)个就业岗(gǎng)位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了(le)约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅(jǐn)是恢复到(dào)2019年的水平，要(yào)恢复(fù)到原来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对(duì)低迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的(de)服务业(yè)在回(huí)升并不矛盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上(shàng)去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐(zhú)步消化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计(jì)局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局公布3月物价数据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价(jià)格(gé)指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回(huí)落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点(diǎn)。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却(què)创纪录，引发了关于(yú)通(tōng)缩(suō)的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出(chū)供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度金(jīn)融(róng)统计数据有关情况新闻发(fā)布会。央行货币政策司司(sī)长邹澜回应(yīng)称，我国(guó)不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有物价(jià)水平持(chí)续(xù)负增长、货币供(gōng)应量持续下降(jiàng)的特征，且常(cháng)伴随经济衰退。当(dāng)前我国(guó)物(wù)价仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货(huò)币供(gōng)应量）和社融增长相对较(jiào)快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，与通缩有明(míng)显区别。

　　近期(qī)的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基数等因素(sù)。邹(zōu)澜进一步解释(shì)，一方面(miàn)，供给能力较(jiào)强(qiáng)。在(zài)稳经(jīng)济一(yī)揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别(bié)是(shì)“菜(cài)篮子”“米袋子”供给充足。另一方(fāng)面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需求回升需要时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所(suǒ)影响(xiǎng)。邹澜进一步指出(chū)，去(qù)年3月国际(jì)油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健(jiàn)货币政策(cè)注重(zhòng)从供给侧发力，去(qù)年(nián)以来支持稳(wěn)增长(zhǎng)力(lì)度持续加大，供给(gěi)端(duān)见(jiàn)效较快。但(dàn)实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情(qíng)反复扰动(dòng)也使企(qǐ)业和(hé)居民(mín)信(xìn)心偏弱，需求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金(jīn)融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日(rì)一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国家统计(jì)发言人付凌晖就(jiù)近期市场热(rè)议(yì)的中(zhōng)国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入通缩进行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经(jīng)济没有出现通缩(suō)，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖称，从(cóng)价格(gé)表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗商品价(jià)格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二(èr)季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持(chí)低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价(jià)格(gé)会回到一个合理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经(jīng)济学家激辩

　　中(zhōng)信证券(quàn)直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并不成(chéng)立(lì)，预计下半(bàn)年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖(nuǎn)，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了(le)服(fú)务业和其他不可贸易品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计(jì)入CPI的）最大(dà)的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房价“再通(tōng)胀”是更广义的(de)通(tōng)胀走(zǒu)势最(zuì)重要(yào)的风向标(biāo)之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从(cóng)居(jū)民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居民消费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政(zhèng)策(cè)优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走(zǒu)势(shì)并不(bù)满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反映局部性、外生性与阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则(zé)反映(yìng)疫(yì)后(hòu)复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到(dào)，当(dāng)前的物(wù)价下(xià)行不是(shì)通缩，而是与基数(shù)效应、前期(qī)非经济政策(cè)对企1米等于多少mm 1米等于多少厘米(qǐ)业家信心的冲击以及疫情(qíng)后居民风(fēng)险偏(piān)好下降有(yǒu)关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢复(fù)向好，并且(qiě)呈现(xiàn)出服务(wù)业好于工业(yè)、内需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过(guò)经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩(suō)”是(shì)个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和消费需(xū)求不足抑制了价格上(shàng)涨(zhǎng)。这(zhè)种情况(kuàng)下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大(dà)需求不仅于事(shì)无补，反而(ér)推(tuī)高不良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩(suō)”复(fù)苏的(de)本质是货(huò)币与有(yǒu)效需求或供给的不匹(pǐ)配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支(zhī)出(chū)谨慎、地产角色变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经(jīng)济预期(qī)在经(jīng)历一(yī)轮上(shàng)修与下修后，当前宏观预期波动率再次抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会持(chí)续(xù)至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预期(qī)波动率(lǜ)下(xià)降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行(xíng)空(kōng)间(jiān)，权益成长(zhǎng)风(fēng)格会相对(duì)占优。

　　国海策略(lüè)也指出(chū)，通缩环(huán)境下景气行业的(de)稀缺是促成(chéng)成长牛的重(zhòng)要外(wài)部(bù)因素，物价水平(píng)的回落(luò)多与有效需求不足相关(guān)，在传统(tǒng)周期行业(yè)景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 1米等于多少mm 1米等于多少厘米